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发布时间:2019-03-22 02:41:28
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 国际锐评:中美经贸磋商渐近竣工 ♀♀♀♀♀♀⌒杓绦扩大利益交集小米金融迎组织架构调整:CRO兼信贷负责人陈曦♀♀♀♀♀♀〗调任缇锛变富涔З搴涓磋浆?舵ユ淇绉╁新酷产品第一时间免费试玩,还有众多优质达人分享垛♀♀♀♀♀♀±到生活经验,快来新浪众测,体验各♀♀♀♀×煊蜃钋把亍⒆钣腥ぁ⒆詈猛娴牟♀♀♀∑钒~!下载客户端还能获得专享福利♀♀∨叮⌒吕耸只讯 2月25日上午消息,知名殊♀♀≈机厂商索尼在MWC2109展会推出Xperia 10系列新机,均♀♀〔捎21:9比例屏幕和后置双♀♀∩阆裢贰K髂Xperia 10 PlusXpe♀♀ria 10系列是索尼新推出的中高端手机,其中包♀♀±两款手机Xperia 10和Xperia 10 Plus,它们均采逾♀♀∶21:9比例屏幕,也就是吴♀♀∫们所说的带鱼屏。Xperia 10 Plus索尼Xperia 10 P♀♀lus采用6.5寸LCD屏幕,分扁♀♀℃率为1080p。该机背面配备1♀♀200万像素+800万像素双摄,其中80♀♀0万像素镜头为长焦镜头,拍照时能实现2倍变焦。此外b♀♀‖该机支持4K视频录制,无论是16:9还是21:9都没♀♀∥侍猓并且内置电子防抖功能。Xperia 1♀♀0系列后置双摄前置镜头参数稍弱一些,仅有80♀♀0万像素。Xperia 10 Plus搭载了高通骁龙636处理器,锈♀♀≡能方面比旧款XA2系列强,意♀♀◎为这颗芯片除了A53内♀♀『嘶苟嗔怂目Cortex-A73内核♀♀♀。存储方面该机拥有4GB运内存和64GB机身存储,♀♀microSD卡槽最高支持512GB扩展♀♀ Xperia 10相比之下,Xperi♀♀a 10的机身更加紧凑,因为同样是21:9比例,屏幕♀♀〕叽缥6.0寸,整个机身仅有一68毫米宽♀♀♀。摄像头方面也有变化,Xperia 10配备碘♀♀∧是1300万像素+500万像素双摄♀♀。第二颗镜头为景深传感器,而不是长焦锯♀♀〉头。这意味着该机没有光学变焦♀♀∧芰Α:迷Xperia 10仍然可以录制4K视频,并具有♀♀〉缱臃蓝丁G爸镁低芬廊皇800万像素。处理器♀♀〔糠郑Xperia 10搭载的是高通♀♀℃缌630处理器,配合3GB运内存和♀♀64G机身存储。电池容量也从Xperia 10 Plus的30♀♀00毫安时缩减到了2870毫安时。需要注意的是♀♀。这两款手机都不支持款♀♀∷粘涞纭Xperia L3除了Xperia 10系列♀♀。索尼还发布了Xperia L3,该烩♀♀→是索尼的入门级产品,采用5.7寸720p屏幕,柒♀♀×幕比例为18:9。外观上也非常保守,下巴和额头都有所保留。索尼入门级产品Xperia L3拍照方面,Xperia L3同样采用后置双摄,1300万像素+200万像素摄像头。其中200万像素摄像头是一颗负责景深的摄像头。不过该机不支持4K视频录制,前置镜头同样是800万像素。Xperia L3处理器采用的是联发科Helio P22,性能和Xperia 10相近,运内存为3GB,机身存储只有32GB,同时支持扩展。Xperia L3出厂适配安卓8.0系统,而Xperia 10系列出厂是配的是安卓9.0系统。(苏航)来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收♀♀♀♀♀♀。信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来,拟♀♀♀♀£初至今收益率下明显。年初以来,中债城投债5Y期AA+♀♀♀♀、AA和AA-估值收益率分别下20bp、33bp衡♀♀⊥55bp,区域利差、评级利差整体收敛。中债5Y、AA城投这♀♀‘与中票利差重回2016年低点,接解♀♀↑-50bp,而这一利差在2018年7月时还一度为30bp,两者殊♀♀≌敛达80bp“三级火箭”♀♀≈推城投债情。1)财政、基建稳增长压菱♀♀ˇ加大,政策重提保城投在建及合棱♀♀№融资。项目审批有所加快,对于满足必要、合规、资♀♀”窘鸬轿唬收支自平衡、基建补短板和扶贫♀♀〉鹊慕ㄉ柘钅浚项目审批和资金来源双双糕♀♀∧善。2)地方隐性债务化解方案渐明朗,地方专镶♀♀☆债扩容提速,城投风险下降。3♀♀。┕有大、政策性银等对基建项目和城投支持力度明镶♀♀≡增强。高收益城投债的区域分布。当♀♀∏笆谐∩鲜找媛试6%以上♀♀〉某峭墩有1800只,债券余额♀♀〈1.34万亿,从区域分布看♀♀。重庆、镇江、盐城、♀♀』窗病⒊V荨⒊啥肌⑻旖颉⒅曛蕖♀♀、昆明、湘潭等市6%以上存量城投这♀♀‘都在35只以上;从余额♀♀】矗重庆、天津、镇江、贵阳、盐城、株肘♀♀∞、昆明、淮安、湘潭、郴州市余额都在300亿以上。♀♀∈找媛蚀蠓下降后,城投洼地何处寻?1)地级♀♀∈泻诵钠教ǎ或重点地级市的核心区平台;2)小地殊♀♀⌒大企业,差区域但有衡♀♀∶公司,如全国知名白酒、家电等上市公司所在♀♀〉厥校3)以补短板和扶贫为主的扶贫县市;4)有政府♀♀⌒缘1;构的担保城投。1、寻这♀♀∫城投“洼地”城投抢券情卷土重来,年初至解♀♀●收益率下明显。19年开年以来,锈♀♀∨用债再现火热情,城投这♀♀‘表现更是强劲,尤其AA、AA-中低评级殊♀♀≌益率下明显,中债城投债5Y期AA+♀♀♀、AA和AA-估值收益率分别下20bp、33bp和55bp,♀♀∏域利差、评级利差整体收敛。中债5Y、AA城投债♀♀∮胫衅崩差重回2016年低点,接♀♀〗-50bp,而这一利差在2018年7月时还♀♀∫欢任30bp,两者利差收敛达80bp♀♀。其中,2019年以来收敛1♀♀3bp。收益率降幅在60Bp以上的城投个券微观特征。♀♀∥颐巧秆×俗2019年初至今,城投债收益率下幅度遭♀♀≮60Bp以上、成交量在0.5意♀♀≮元以上、剩余期限在1年以上的城投个券,可意♀♀≡看出:1)从年初的收益率水平看,主要集中在6-7%♀♀∏间,占到35%,其次7%以上高收益区间占到31%♀♀。2)从主体评级分布看,AA级占到72.4%b♀♀‖其次AA+占16.4%;AA-和AAA各占5.5%和3.♀♀4%。3)从地级市分布看,重庆、杭州、株♀♀≈蕖⒊啥肌⒛暇、常州、♀♀〕恢荨⒕C拧⑸垩簟⑸苄恕⑽轮荨⒀纬鞘猩婕♀♀“个券数量排名居前,其中,非省烩♀♀♂城市数量较多,资质下沉逐渐扩散;从省份分测♀♀〖看,江苏、湖南、浙江、湖扁♀♀”、四川和贵州省分布较多。4)涉及个券数量较多♀♀〉姆⑷耍依次为景德镇国资♀♀≡擞投资控股集团、邵阳城投、大冶市这♀♀●恒城市发展投资有限公司、开封新区基础设施投资公司♀♀ ⒊啥际雄都区国有资♀♀〔投资经营公司、大庆市城市建设投资开♀♀》⒐司、福建南平高速、甘肃国投、怀化城投♀♀ ⒒幢笔薪ㄍ犊毓杉团、江苏中关村科技产意♀♀〉园控股集团、荆门高新、随州城投、重庆合川城♀♀⊥兜取1.1 “三级火箭”助推城投债情1)财♀♀≌、基建稳增长压力加大,政策重题♀♀♂保城投在建及合理融资。1♀♀8年7月以后,国常会、♀♀≌治局会议重提稳增长和保障平台合理融资需求,逆转了♀♀∈谐《猿峭墩的极度悲观情绪;10遭♀♀÷政治局会议和101号文再度强调应保障必要在建项♀♀∧亢秃侠砥教继续融资,并包♀♀±ㄐ略龊痛媪抗鲂两个方面,大幅缓解城投债再肉♀♀≮资风险。18年上半年,受地方隐性债务核查影响,多碘♀♀∝对城投采取“停、缓、调、撤”的项♀♀∧垦辜醮胧,但101号文后,项目审♀♀∨有所加快,对于满足必要、合规、资♀♀”窘鸬轿唬收支自平衡、基建补短板和扶贫等♀♀〉某峭断钅浚在项目审批和资金来源♀♀∩暇可得到政策和金融机构支持,城投债整体风险有所♀♀〗档2)地方隐性债务化解方案解♀♀ˉ明朗,地方专项债扩容提速,城投风险下降。地方隐♀♀⌒哉务从摸底上报进入化解处置阶段,各♀♀〉胤追渍倏隐性债务化解工作推进会,地方官员高度♀♀≈厥右性债务化解,按项目逐笔给出债务和融资♀♀〗饩龇桨浮4硬糠值厥泄布的隐♀♀⌒哉务化解措施看,给了至少♀♀5-10年充分过渡期,时间拉长大幅缓解地方♀♀⊙菇嫡务和流动性压力。此外,19年地方债发提前到1季♀♀《龋地方专项债规模也粹♀♀◇幅扩张,预计突破2万亿,“库♀♀―正门”融资规模扩容,利于♀♀』航獾胤匠镒恃沽Γ加速城投主体与政糕♀♀‘相关的应收账款回收和项目回购,降低隐性债务,实肘♀♀∈性改善城投信用风险。3)国有大、政策性银等对基建项♀♀∧亢统峭吨С至Χ让飨栽♀♀■强。央在4季度货币政策报告中提出,要♀♀ 巴贫必要在建项目后续解♀♀〃设,分类协商处置存量债务”b♀♀‖1月企业新增的银中长期信♀♀〈达1.4万亿,信贷投放节奏加快。再者,♀♀「据21世纪经济报道,国开可能为解♀♀…苏镇江市提供化解地方隐性债务专项粹♀♀←款,利率在基准左右,以置隐性债务中的高成本、短久柒♀♀≮非标,优化债务结构。如果这一方案落地并推光♀♀°的话,高债务风险地区如镇江、湖南、贵州等地城投♀♀⌒庞梅缦沼型显著改善,以国有大、♀♀≌策性银为代表的银开始向城投主动进♀♀ 翱硇庞谩崩┱牛真金白银将会实质性利好衡♀♀⊥改善城投信用风险。2、收益率大封♀♀※下降后,城投价值洼地何处寻?当前♀♀≈懈咂兰冻峭墩收益率已大♀♀》下至偏低位置,而中低评级城投这♀♀‘的投资只能向风险要收意♀♀℃,深入挖掘在“一刀切”风控背后♀♀】赡芤含的超调或错杀机会。高收益城投债,赚什么的♀♀∏?在策略上,对于高风险区域和发人b♀♀‖投资者对负面新闻十分敏感,估值常出现大幅♀♀〔ǘ,市场往往给出了很高的流动性溢价和♀♀⌒庞靡缂邸F渲校流动性溢价的氢♀♀‘很难赚到,毕竟有分歧才♀♀∮懈吖乐担策略上只能压缩久期抵御意♀♀』定风险;但信用风险的钱,尽管点状的、孤立的城投吴♀♀ˉ约难以避免,但中央和地方政♀♀「解决城投债务的政策工具和资源手段还很多,只要♀♀∶挥胁壤拙退愠錾完成肉♀♀∥务。高收益城投债的区域分布。当前市场上收♀♀∫媛试6%以上的城投债有1800♀♀≈唬债券余额达1.34万亿,从区域分布看,重庆、♀♀≌蚪、盐城、淮安、常州、成都、天津、株洲、♀♀±ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量城投债都在35只以上;♀♀〈诱券余额看,重庆、天津♀♀♀、镇江、贵阳、盐城、株洲、昆明、淮安♀♀ ⑾嫣丁⒊恢菔6%以上的存量♀♀〕峭墩余额都在300亿以上;按省份来看b♀♀‖江苏、湖南、贵州、四川、重庆排名居前♀♀♀。我们认为,可以从4个角垛♀♀∪,筛选高收益城投债价值洼地:1)地级市核心♀♀∑教ǎ或重点地级市的核心区平台地方政府解决斥♀♀∏投债务的政策工具和资源手段有很多b♀♀‖对于地级市核心或者唯一平♀♀√ǎ考虑到违约给区域政府信用、企业融资和金融环境粹♀♀▲来的负面影响,在公开债务的违约上将非常谨慎。♀♀∫虼耍各地级市的核心平台是殊♀♀⌒场选择的重点。尽管在本轮债券牛市推动下,大多♀♀∈地市核心城投收益率已经♀♀『艿停但仍然有部分高风险区域,市场“意♀♀』刀切”集中规避,地级市重点平台的收益率仍相对较♀♀「撸尤其是对于部分非经济发达省份、非省烩♀♀♂和计划单列市、GDP在2000亿以上的第2大或第3大地级市♀♀。当地重点平台企业值得关注。此♀♀⊥猓对于重点地级市的核心区平台,尤其是地级市市♀♀≌府所在区的核心城投,信用风险也整体较低b♀♀‖可从中挖掘相对信用溢价。2)小地市大企业,♀♀〔钋域但有好公司小地方大企业,差区域但有好公司。有♀♀〉牡丶妒芯」苁粲谡务风险解♀♀∠高区域或省市,但市辖区内有优质上市公蒜♀♀【或大型工业企业资源,逾♀♀∪其是营收和利润保持稳定增长的白酒、家电、医意♀♀々等消费类大公司,能够每年为♀♀〉钡卣府带来稳定税收收入和现金流♀♀♀。在这些地市中从事基建、土地♀♀∑秸、公用事业等政策性相关业务的核心城投柒♀♀〗台,在政府项目回购和逾♀♀ˇ收账款回收上面临的现金流风险较小,地方财政收♀♀∪虢锨浚也有利于为当地城投和国企协调和提供更多资遭♀♀〈。比如全国知名白酒产区及上市公司所在地市:从上市柒♀♀◇业缴税总额,筛选地级市♀♀ N颐歉据A股2018年3季报,按上市公司缴税前3季垛♀♀∪纳税总和(税金及附加、所得税)排♀♀⌒颍根据公司所在地,并剔除财政实力解♀♀∠强的北上广深和省会城市、剔除测♀♀】分营收波动较大的煤炭、♀♀「痔、有色等周期业公司,部分筛选♀♀〗峁列示如下:3)以补短板项目和扶贫项目♀♀∥主的扶贫市县 在地方隐性♀♀≌务严厉整顿的环境下,基建补短板和精准扶♀♀∑妒俏数不多的收到政策♀♀≈С趾妥式鹎阈绷煊颉2018♀♀∧暾治局会议提出三大攻坚战,精准脱贫是一项♀♀≈匾任务,确保到2020年现♀♀”曜枷屡┐迤独人口全部脱♀♀∑叮未来3年3035万贫困人口、12.8万糕♀♀■贫困村、730个左右贫困县面临外♀♀⊙贫重任。财政与金融资金大力支持精准扶贫♀♀ 2017年中央和地方财政专项扶贫资金规模超过1400意♀♀≮元。其中,中央财政安排补助地方租♀♀〃项扶贫资金860.95亿元,较上年增加200亿元,增长30.3♀♀%;有扶贫任务的28个省(区、市)省级财政专♀♀∠罘銎蹲式鸫540亿。其中,贵州、云南、广东、河北、♀♀∧诿晒拧⑺拇ā⒐阄鞯仁∨琶前♀♀×小D暝龇方面,内蒙古、♀♀『颖薄⒄憬、广西、江西、甘肃、西藏♀♀〉仁≡龀こ过50%。2018年中央财政专项扶贫♀♀∽式1061亿,较17年同口径再增加200亿。从区域分布看♀♀。新疆、云南、甘肃、贵州、四川、西藏、广西和陕♀♀∥髋琶前列,合计占比接近60%,其中新解♀♀‘扶贫资金达102亿,占比接近10%。金融方♀♀∶妫国开2017年发放精准扶贫贷款4445亿,发放异♀♀〉胤銎栋崆ù款560亿,全年发8期异地封♀♀■贫搬迁专项金融债券,共计479.38亿;发放贫困村提升光♀♀・程贷款1752亿;发产意♀♀〉扶贫贷款652亿,覆盖145个贫困县。农发17♀♀∧攴⒎欧銎洞款6000亿,♀♀」去3年累计发放精准扶贫贷款1.52外♀♀◎亿,17年向“三区三洲”深度贫困地区投放贷库♀♀☆679亿。哪些深度贫困区域是焦点?集中在“三区♀♀∪洲”。精准扶贫的重点♀♀〖中在14个连片特困区,尤其是加大对“三区三洲”碘♀♀∧扶持:“三区”是西藏、四省藏区(青海、四川、甘♀♀∷唷⒃颇希、南疆四地州b♀♀〃和田地区,阿克苏地区,喀什地区,♀♀】俗卫账湛露克孜自治♀♀≈荩弧叭洲”是四川凉山州、♀♀≡颇吓江州、甘肃临夏州。这些深度贫困和被列为精准扶♀♀∑兜厍的核心城投,在项目来源和资金上更粹♀♀◇概率受到政策支持,实质信用风险相对较小。4)政府♀♀⌒缘1;构的担保城投6号文发布后,地方融资担保机光♀♀」走向分化将是大势所趋。我♀♀∶窃ぜ疲全国性担保公司、省级唯一担保机构♀♀ ⒌胤秸府或国资委直接控肘♀♀∑的重要担保机构等,将回归政策性定位(服务肉♀♀↓农和小微),并获得更多♀♀〔普资金注入和政策扶持,政府信用背书加强,这些政测♀♀∵性机构担保的存量城投债构成利好。建议关注江苏信♀♀∮迷俚1<团、安徽省信用担保集团、湖北担保集团♀♀ ⒑幽鲜≈行∑蟮15仁〖痘构担保增信的♀♀〈媪砍峭墩,具有一定稀缺性。2018年9♀♀≡拢国家融资担保基金正式运营,分别与北♀♀【、江苏、浙江、安徽碘♀♀∪17个省级担保再担保机构签订业务合同,尤其安徽担保尖♀♀’团获得1000亿授信额度,大大增强资金实力。3♀♀♀、一级市场回顾 3.1净融资额环比大幅♀♀∩仙1.1.净融资额转正,环比大幅上升♀♀ I现埽2月18日-2月23日♀♀。┬庞谜总发1688.1亿,到期800.6亿,净融资♀♀887.5亿,环比上升959.♀♀0亿。其中,民营企业信用债总发74.7亿,到期80.61亿♀♀。净融资-5.91亿,环比上升54.3♀♀1亿。具体而言:1)短融上周发793.8亿,到期501♀♀.5亿,净融资292.3亿,发只数环比增尖♀♀∮56只至75只,净融资环比增加389.3亿。封♀♀、业以综合(158亿)、公用事业(135♀♀∫冢┖统峭叮126.3亿b♀♀々为主。2)中票上周发541.6亿b♀♀‖到期89亿,净融资452.6意♀♀≮,发只数环比增加26只至34只,净融资环比增加390♀♀.1亿。发业以采掘(235亿)、公用事业(70亿)和♀♀∽酆希55亿)为主。3)企业债上周发19.5意♀♀≮,到期130.29亿,净融资-110.8亿,发只数环比减♀♀∩1只至2只,净融资环比下降82.42♀♀∫凇7⒁狄怨用事业(16.5亿♀♀。┪主。4)公司债上肘♀♀≤发333.2亿,到期79.81亿,净融资♀♀253.4亿,发只数环比增加22只至2♀♀4只,净融资环比上升262.03亿。发业以房碘♀♀∝产(82亿)、公用事业(55亿)和综合(55意♀♀≮)为主。从评级分布看,短融和中票以AAA、AA+高评级吴♀♀―主,其中AAA级发量占比76.36%,AA+级占比♀♀18.78%。AAA、AA+和AA♀♀∑兰缎庞谜发较上周分扁♀♀○增加970亿、272亿和48.3亿。发主题♀♀″以地方国企、央企和民企为主,在总计11♀♀5个发主体中,地方国企、央企和民企分别占76、23和♀♀10个席位。从期限分布看,3年期意♀♀≡内信用债发规模占比67.89%,各期限发规模均环比粹♀♀◇幅上升。具体来看,1年期以下信用债发793.8亿,环比赦♀♀∠升537.8亿;1-3年期发352.♀♀3亿,环比上升270.3亿;3♀♀-5年期发497.5亿,环扁♀♀∪上升456.5亿;5年期以上发4♀♀4.5亿,环比上升25.7亿。3.2城投债♀♀ ⒎康夭债融资环比上升城投债、房碘♀♀∝产债融资环比上升。上周♀♀〕峭墩发201.3亿,到期167♀♀.33亿,净融资33.97亿,净融资额环比♀♀≡黾28.9亿。房地产债发101.6亿,无到期,净融资101♀♀.6亿,净融资额环比增加97.6亿。从产业债业分布看,♀♀∩现17个业净融资额为正b♀♀‖其中综合、交通运输、公用事业、采掘和房地产净融♀♀∽识罘直鹞248亿、152.5亿、130.27亿和、12♀♀8亿和101.6亿。8个业净融资额为负,其中b♀♀‖通信、计算机和汽车业的净融资额分别为-19亿、-15.♀♀2亿和-14.5亿。从边际变化看,综合业改善租♀♀☆大,净融资回升248.09亿,而尖♀♀∑算机降幅最大,净融资下滑15.20亿。3.3信用债取消♀♀『屯瞥俜⒐婺I仙取消和推迟发规模上升。上周信用债肉♀♀ 消发2只,发规模6.3亿,解♀♀∠前一周增加6.3亿,无推迟发信用债;取消发的2肘♀♀』债券发主体分别为地方国企和外资企业,发期限分别为3♀♀+N年和3年,主体评级封♀♀≈别为AA+和AA。3.4发利率普遍高于光♀♀±值,综合业定价较高发利率普遍高于估值,综合业估♀♀≈灯高。上周发规模超10亿的债券数量为70肘♀♀』,债券发利率普遍高于估值,发人信用♀♀∽手式虾茫多数为AAA、AA+高评级,且大多为地方国柒♀♀◇和央企;上周70只新发代表性债券中,有3♀♀4只债券高于中债估值,♀♀∑渲校综合业估值偏高;低于♀♀」乐档恼券有16只。发主体中39只为地方光♀♀→有企业,25只为中央国有企业,3只为民♀♀∮企业,且发主体评级均为AAA或AA+,显示市场对于信逾♀♀∶资质好债券较为青睐。产业债中,19平♀♀∶夯MTN002发主体中国平煤神马能源化工集团有限责♀♀∪喂司为一家地方国有企业,是河南省大型煤炭柒♀♀◇业之一。公司获得的外部支持力度较大,♀♀2017年以来持续保持了丰富的租♀♀∈源储备,较为完善的产业链,较高的盈利和获现水♀♀∑揭约俺┩ǖ娜谧是道。公司吨煤成本较高,安全生产♀♀⊙沽较大,且债务规模较大,短期债务占比♀♀〗细撸还司发利率高于估值373.1bp。19中电信S♀♀CP003发主体中国电信股份有限公司是中国三大全业吴♀♀●综合信息服务供应商之一♀♀。也是全球最大的固定电信及库♀♀№带服务运营商。公司在固定电信及宽带服务领域处逾♀♀≮业龙头地位,未来随着4G业务的持续发展、5G网络的逐♀♀〔酵平,公司业务规模有望持续增长。公司发利率低♀♀∮诠乐61bp。城投债中,19云城♀♀⊥SCP002发主体云南省城市建设投资集团有限公司是云♀♀∧鲜〕鞘锌发、旅游文化、城市服务性项拟♀♀】投资和建设及公用设施建设的重意♀♀―实体。公司项目储备充裕,未来随着房地产二级开封♀♀、项目的逐步建成、医疗业务板块和旅游服务板块碘♀♀∧持续发展,经营规模和盈利能力有望进一步提♀♀∩;公司发利率高于估值♀♀121bp。19苏国信SCP004发主体江苏省国信集团有♀♀∠薰司是江苏省最大的省属投资集团和国有资产授肉♀♀〃经营主体之一,经过多年的发展,公司的能源基♀♀〈〔业、金融业等业务均形成♀♀×艘欢ǖ墓婺S攀坪颓位优♀♀∈啤8靼婵樵谑∧诰具有良好口碑和领先地位,多遭♀♀―化发展可以有效规避业系统性风险,并形成板块菱♀♀―动和协同发展效应。公司发利率♀♀〉陀诠乐4bp。4、二级市场回顾4.1收益率多数上b♀♀‖信用利差多数收窄收益率多♀♀∈上。上周各评级信用债收益♀♀÷识嗍上。具体来看,1Y各评级收益率♀♀》直鹣1-8bp;3Y各评级收益率分别上2-4bp;5Y各评尖♀♀《收益率分别上6-8bp。从收益率历史分位数看b♀♀‖AAA各期限分位数在18♀♀%-26%区间,AA+在14%-24%区间,♀♀AA在15%-23%区间,AA-在51♀♀%-65%区间。信用利差多数收窄。上周各期限评尖♀♀《信用利差多数收窄。具体来看,1Y各评级信逾♀♀∶利差分别收窄6-13bp;3Y各评级信用利差分别收窄1-3♀♀bp;5Y各评级信用利差分别走扩1-3p。从分位数看♀♀。AAA各期限信用利差分位殊♀♀↓在10%-13%区间,AA+在7%♀♀-10%区间,AA在5%-24%区间,AA-在59%-75%区间。信♀♀∮闷谙蘩差全线走扩。具体来看,各评级♀♀5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bpb♀♀』各评级5Y-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y♀♀∑谙蘩差分别走扩4-9bp。从期♀♀∠蘩差分位数水平看,AAA各期限分位数在4♀♀9%-58%区间,AA+在45%-56%区间,AA在49%-59%区间,A♀♀A-在33%-59%区间。4.2二级市场周成交量环比下降锈♀♀∨用债周成交量环比下降。上周信用债周成交菱♀♀】3823.90亿,环比下降7.25%。企业债、公司债♀♀♀、中票和短融周成交分别为335.42亿元、♀♀164.30亿元、1699.15亿元和1625.03亿元♀♀。企业债、公司债和中票周成♀♀〗涣炕繁确直鹕仙15.06%♀♀♀、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民

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 原标题:中央政治局会议首提金融供给侧结构性改革,释放了什么信号?2月22日,中央召开了一次对金融意♀♀♀♀♀♀〉至关重要的会议:中共中央政治局就外♀♀♀♀£善金融服务、防范金融风险举第十三次♀♀♀〖体学习。习近平总书记在主♀♀〕盅习时强调,要深化对国际国内金肉♀♀≮形势的认识,正确把握金融本质,深化金♀♀∪诠└侧结构性改革,柒♀♀〗衡好稳增长和防风险的关系,精准有效粹♀♀ˇ置重点领域风险,深化金♀♀∪诟母锟放,增强金融服♀♀∥袷堤寰济能力,坚决打好防范化解包括解♀♀○融风险在内的重大风险攻♀♀〖嵴剑推动中国金融业健康发展。蒜♀♀′然此前时任央研究所所斥♀♀・、现任央货币政策司司长孙♀♀」峰曾在2017年提出过“金融供给侧结构性改革”b♀♀‖但这一概念出现在中央政治♀♀【旨侗鸬幕嵋樯匣故峭芬淮巍b♀♀ 敖鹑诠└侧结构性改革”在如此高规格的会♀♀∫樯媳惶岢隼矗向金融业释放出了什么信号?淡化“去杠♀♀「恕被毓斯去两年,20♀♀17年4月25日,中央政治局召开会议就维♀♀』す家金融安全进第四十次集题♀♀″学习,将维护国家金融安全提升到了♀♀ 爸喂理政的一件大事”;2018年4月2日,中央财经♀♀∥员会召开第一次会议,提出金融去杠杆进♀♀∪胄陆锥危在顶层设计层面首次提出了“结♀♀」剐匀ジ芨恕保2018年7月31日,中共中央♀♀≌治局召开会议部署下半年♀♀【济工作,会议要求,坚持实施积极的财这♀♀〓政策和稳健的货币政策,把防范化解金融风险和服务实♀♀√寰济更好结合起来,坚定租♀♀■好去杠杆工作,把握好力度和节奏。从历次会议可看♀♀〕觯“去杠杆”的角色♀♀【历了一次次“蜕变”,♀♀〉侥壳盎蛞淹瓿善浣锥涡匀挝瘛2月25日,意♀♀▲保监会副主席王兆星在国务院新闻发布烩♀♀♂上表示,结构性去杠杆♀♀〈锏皆て谀勘辍=两年,意♀♀▲业累计处置不良贷款3.48万亿元,为新增信贷外♀♀《放及时腾出空间,有效♀♀≈С至耸堤寰济融资需求;建♀♀×⒄委会1.9万家,其中,帮扶企业4854家;签订债租♀♀―股协议金额超过2万亿元,落地金额6200多亿元。受♀♀≡际后的影子银规模也已显著下降。国际评级机构惠誉♀♀」兰疲中国影子银资产已自2017年占名义GDP ♀♀≡70%的峰值收缩至2018年的60%以下,♀♀≡て诮衲杲进一步下降至GDP的50%左右。随着影子银♀♀』疃的缩减,银体系外杠糕♀♀∷的提升速度也显著放缓,银与非银金融机构 之间的传♀♀∪痉缦找嘣谙陆怠A硪环矫妫2018年下半年以棱♀♀〈,面对错综复杂的外部锯♀♀…济形势,“稳就业、稳♀♀〗鹑凇⑽韧饷场⑽韧庾省⑽肉♀♀⊥蹲省⑽仍て凇背晌了经济工作的重点。面对新♀♀∥侍庑绿粽胶屯獠炕肪车谋浠,提♀♀「呓鹑诜务、防范金融风险,深化金融供给侧结光♀♀」性改革的重要性愈加凸显。德国商业银高级经济学家肘♀♀≤浩向澎湃新闻分析指出,此次提斥♀♀■金融供给侧机构性改糕♀♀★,算是标志着去杠杆已经过去一个阶段。资光♀♀≤新规的出台也就意味着将金融去♀♀「芨苏式化、常态化,在稳增长的前提下,再氢♀♀】调去杠杆,也会给市场释放出混乱的信号。当前总体糕♀♀≤杆率也不会怎么下降,还是需要把更多功夫下在♀♀∮呕结构上。结构失衡待破解从结构来看,金融业到底♀♀∷愣嗷顾闵伲烤莨家统计局数据显示,20♀♀18年中国金融业增加值占GDP的比例吴♀♀―7.68%,较2015年的峰值8.44%有所下降b♀♀‖但也仍处于历史高位。横向比较来看,据美国经济分♀♀∥鼍郑美国2017年的这意♀♀』数据为7.5%,离中国较近的日本♀♀。近十年这一数据都徘徊在4%-6%(据日本内阁府数据♀♀。。中国金融四十人(CF40)高级研究员张斌表♀♀∈荆金融供求失衡局面♀♀〕て诔中,具体表现为,中国金融业增加值与GDP占比超斥♀♀■发达国家水平,企业抱怨融资难和♀♀∪谧使螅这些现象都与金融服务的供求不柒♀♀ˉ配有关。供求匹配的金融服务大路走不通,♀♀∮谑鞘堤宀棵藕徒鹑谥薪橥ü绕碘♀♀±的方式满足新的需求变化。在当前形势下,要保持经♀♀〖迷龀ぃ推动经济结构碘♀♀∧转变,需要从金融业的转型入手,改变金♀♀∪谧试磁渲玫幕制,这不仅是资源配置和锯♀♀…济结构调整的需要,也是金融业自身发展的需求,更是♀♀〖跚嵘缁岣旱!⒃黾邮杖氲谋♀♀∝要之举。中国人民银货币♀♀≌策司司长孙国峰在今年1月刊发在中国金肉♀♀≮杂志上的《货币政策回顾与展望》一文肘♀♀⌒亦强调指出,中国经济运主要矛盾仍然是供♀♀「侧结构性的,深入推进供给侧结构性改革和高质量发♀♀≌故鞘迪帧傲礁鲆话倌辍狈芏纺勘甑母本之策。要尖♀♀♂持以供给侧结构性改革♀♀∥主线,结构调节不好,容易导致有镶♀♀∞的金融资源都沉淀在无效率的菱♀♀§域,总量上也调控不衡♀♀∶。因此,需进一步发挥货币政策的结构♀♀∮呕作用,创新货币政策工具b♀♀‖以供给侧结构性改革为主线,落实好金融服务实体锯♀♀…济各项政策措施。当前金融领域供求关系♀♀〕鱿衷跹的失衡?张斌指出,具体棱♀♀〈看,满足居民部门金融租♀♀∈产配置需要的并非高于银存款更高风险和收益配比意♀♀≡及具有养老保险功能的金融产柒♀♀》,而是利率稍高、刚性兑付的短期理财产品;满足企业高风险活动融资需求权益融资有限,大量融资还要来自传统银贷款和影子银业务;满足政府主导基建项目融资需求的低成本、长期债务融资和权益融资工具有限,大量融资还要来自统银贷款和影子银业务。标普全球评级认为,中国地方政府的隐性债务规模可能高达40万亿元人民币(约合6.0万亿美元)或更多。要遏制地方政府隐性债务激增,首先要清楚地方政府的存量隐性债务规模以及地方政府的偿还能力,这座债务“冰山”的背后蕴藏着巨大的信用风险。可见,去杠杆虽然取得阶段性成绩,但若结构无法得到优化,金融风险将再度积聚。破解金融供求失衡的局面,张斌认为应有针对性地金融补短板,建立明确、专业的问责机制,这将涉及到金融产品、市场和金融基础设施方面的调整。短期而言,他的建议是,推动以REITs(不动产投资信托基金)为代表的,能带来现金流的长周期、标准化基础金融资产,为居民部门提供中长期金融投资工具;推动税收优惠的个人养老金账户发展;提高地方政府债务限额,提高国债和地方政府债在政府总债务中的占比,拓宽和规模基础设施建设融资渠道。 责任编辑:王亚南"新债王"警告:企业债或引爆美国下意♀♀♀♀♀♀』轮衰退时时彩名气排行旁招长田惠宇:采取两大措施遏制票据空租♀♀♀♀♀♀―套利文/陈茜、董枳君近日,网易考拉欲收购亚马逊海外购的消息传出。据相关报道称,该项谈判已历时数月b♀♀♀♀♀♀‖由网易考拉主动发起并推进,双方或采取股封♀♀♀♀〗式。作为亚马逊在中国碘♀♀♀$商业务中留存的两个火种海外购和全球开♀♀〉辏亚马逊是否会在适合的谈判条件下b♀♀‖将其中之一“让与”网易?针对粹♀♀∷事,《商学院》记者与亚马逊中国尖♀♀“网易考拉方面进确认,双方均不予置评。不过,♀♀⊙锹硌饭何APP安卓版在2019年1月24日依然♀♀≡诟新。关于此次网易成功收购的♀♀】赡苄裕商业观察者崔瀚文在解♀♀∮受《商学院》记者采访时表♀♀∈荆经过几年发展,跨境电商开始逐渐向红海殊♀♀⌒场发展了。谈成可能性如何,外部测♀♀』好直接判断,取决于蒜♀♀~方核心团队对彼此能力和趋势的♀♀∨卸狭ΑH牖15年,亚马逊在中国电商领域曾经扰动风♀♀≡疲为何一步步丢失阵地,甚至面临被后来者“♀♀∈展骸钡木置妫看掊文总结,亚马逊作吴♀♀―外资企业,早期的品牌、♀♀」┯α础⒐芾淼仍有体系优势逐渐消耗,加之对中国镶♀♀←费市场的快速变化和内♀♀≡谏畈愦涡枨罄斫庥胁罹噔♀♀。并且企业敏捷度和进化♀♀∷俣扔牍内的电商企业相比不够。在中国的“♀♀∷土不服”在2004年8月19日,亚马逊以75♀♀00万美元收购卓越网,正式进入中国市场。♀♀2007年6月5日,其域名joyo.c♀♀om改为amazon.cn,并把卓越网名称改为卓越亚马逊♀♀♀。从图书音像制品的优势领域切入。此时的亚马逊曾位列肘♀♀⌒国B2C电商平台的第二位。根据易光♀♀≯国际在2008年发布的《中国B2C网上零售市场年度综衡♀♀∠报告2009》显示,在中国B2C网上零售平题♀♀〃上,卓越亚马逊在2006年、2007年、2008♀♀∧甑氖谐》荻罘直鸫锏搅11%、1♀♀3.35%、12.39%,在2008年解♀♀■次于京东商城的17.6%,超过当当碘♀♀∧11.7%,位居第二,堪称国内领先的B2C零售企业。其主逾♀♀―商品也从图书音像单一产品扩展到数码、母♀♀∮ぁ⒓揖踊妆、玩具礼品、小家电等♀♀∪品类的B2C电商平台。不过,随着♀♀2008年淘宝发力B2C领域上线淘宝商城b♀♀‖京东也在2007年从垂直类数码碘♀♀$商平台拓展为全品类综合电商平台,在中国本♀♀⊥恋缟痰募谢髦下,亚马逊♀♀≡谥泄的优势逐渐被冲击殆尽,同时,外资企业水♀♀⊥敛环的缺点尽显,电商零售领域一直无封♀♀〃发展壮大,甚至不得不寻求“跨境电♀♀∩獭钡牟钜旎路线。2011年10月27日,卓越亚马逊♀♀”涓为亚马逊中国。这时♀♀。中国还是亚马逊除美国本土之外租♀♀☆大运营网络。根据艾瑞咨询发布的数据显示♀♀。2011年中国B2C购物网站市场份额,其中在自主销售为♀♀≈鞯B2C平台中,亚马逊排♀♀∶前三,前三名分别是京东商城、苏宁易购、亚马逊,分♀♀”鹫急36.8%、7%、5.5%。2011年,亚马逊依然♀♀《灾泄市场信心满满。在2011年10月启用昆赦♀♀〗运营中心,这是亚马逊在♀♀≈泄的第十个运营中心,面积逾1♀♀2万平方米。届时,中国运营中心总面积超过4♀♀0万平米。亚马逊在中国坚持走B2C路线b♀♀‖不断加大在中国仓储物流建设,“当日达”服务斥♀♀∩为其重要优势。随着移动互联网时代到来,♀♀〈PC端要顺利转型到移动端,也成为电商平台的一道坎♀♀♀。以淘宝为例,2016年,淘宝网与无线淘宝完♀♀〕珊喜。阿里巴巴集团CEO张勇指斥♀♀■,今天整个淘宝平台的运营思路已经彻底无线化了♀♀ L员θ网接近70%的成交来自于无线。移♀♀《端由于屏幕更小,则需要商品更聚焦,更♀♀【哂姓攵孕浴SPC端相比,移动端流量封♀♀≈配方式的改变,将是移动购吴♀♀★的重要导购方式,商家要从运营商品转型为运营内容。♀♀〉碧员Α⑻烀ā⒕┒的移动端APP,内容♀♀『吞逖槎荚诓欢嫌呕升级时,亚马逊的♀♀」何锝缑嫒匆廊幌缘霉虐濉?缇车缟塘煊蜓芯库♀♀≌摺⑸钲谕ㄍ乜萍技团合♀♀』锶死钆舨┫颉渡萄г骸芳钦叻治觯购买界面不是特别封♀♀←合中国人消费习惯是砚♀♀∏马逊在中国“水土不服”的体现之一。遭♀♀≮PC端时代,亚马逊网站的购物页面就♀♀”悔覆〔环合中国消费这♀♀∵体验,而在移动端购物,则基本♀♀∩现皇羌虻サ亟网页内容移植到了应用程序♀♀∩希其搜索、分类、筛选等方式,吐槽很多,并且不同国♀♀〖业囊趁婕芄够本不变。直到目前♀♀。亚马逊购物APP上的商柒♀♀》介绍还不是信息流服务。除了光♀♀『物页面没有足够本地化,李♀♀∨舨┤衔,亚马逊在中国的战略失误之一很关键的一点是♀♀∮销过于低调。“当京东跟天猫经常打一锈♀♀々口水仗、价格战的时候,亚马逊都♀♀∶挥胁斡虢来。”比如,2009年11月11日,淘宝开启“双♀♀∈一光棍节”的营销活动,开启了阿里扳♀♀⊥巴的新时代。而在2012年1月,淘宝商♀♀〕且舱式宣布更名为“天猫”b♀♀‖在B2C领域加大投入。2012年,“双十一”淘宝、天免♀♀〃单日销售额达191亿元b♀♀‖增长到2018年的2135亿。对于,一直定位中高端和品质碘♀♀$商的亚马逊,似乎一直不屑于这类以“低价”衡♀♀⊥“噱头”来吸引消费者的营销方式。在《改变从消封♀♀⊙模式开始 : 亚马逊创始人扁♀♀〈佐斯的成功之道》一书中,杰夫贝索斯说,“当今时♀♀〈,70%的时间、精力、重点♀♀『妥式鹩糜谑迪钟胖实墓丝吞逖椋殊♀♀。余的30%用于宣传。”遭♀♀≮他看来,虽然宣传很重要,但前题♀♀♂是生产出优质的产品。这也是亚马逊♀♀〉男拍睢2还被“信念”束缚的亚骡♀♀№逊忽视了宣传的作用同时,♀♀〔⒚挥薪前端消费者的体砚♀♀¢打磨好。虽然,交互界面和营销方式只是庞大的电♀♀∩谭务体系中一环,但是背后却题♀♀″现出亚马逊对中国消费市场的快速变化和内遭♀♀≮深层次需求理解有差距,并且企业免♀♀◆捷度和进化速度与国内的电赦♀♀√企业相比不够。在中国市场测♀♀』按照“入乡随俗”的打法b♀♀‖亚马逊的市场份额也越来越小。反观竞争对手,京东斥♀♀∩为“亚马逊”的最好学徒,坚持走自建仓储物流体系的♀♀÷废摺2014年1月,京东在美上市,腾讯肉♀♀‰股。从此,京东与天猫两强争霸态势,留给其♀♀∷竞争者的机会已经不多。据中国电子商务研究中心♀♀〖嗖馐据显示,截至 2012 年 12 月中国 B2C网络菱♀♀°售市场(包括平台式与自主镶♀♀→售式 )上,亚马逊只位列第五。排名第一是天猫商斥♀♀∏,占 52.1%;京东商城名列第二,占据 22.3%;第三位殊♀♀∏苏宁易购,为3.6%,其次是腾♀♀⊙B2C(3.3%)、凡客诚品(2.7%)、亚马逊中光♀♀→(2.3%)、 当当网( 1.2% )。2年以后,根据该烩♀♀→构2014年的统计数据,中国 B2C网络零殊♀♀≯市场上亚马逊中国从第♀♀∥逦幌禄第六位,只占1♀♀.5%。同样失落的还有当当网♀♀。从第七位落到第八位,份♀♀《罱鑫1.3%。而2012年榜单上的腾讯电商♀♀∫滴衽呐耐,在转让给京东后于2015年关闭,♀♀》部统掀泛偷钡蓖也都落寞。压力之下,亚马逊中国也这♀♀↓寻找差异化路线。押注跨♀♀【车缟蹋依然难施展此时,跨境电商的风这♀♀↓起。2014年11月,亚马逊中国正式上线♀♀ 昂M夤骸币滴瘢希望利用其全球供应链和跨境♀♀∥锪饔攀疲将经营重点从肉♀♀~品类平台逐渐转至跨境电商。消费者用肘♀♀⌒文即可直接购买来自亚骡♀♀№逊美国、英国、日本、德国网站的30大品类♀♀♀、近2000万件海外正品。在物流方面♀♀〔捎每缇持庇省@醋灾泄的“♀♀『M夤骸 订单在亚马逊美国运营肘♀♀⌒心快速完成订单处理和发货,全♀♀〕炭赵恕5酱镏泄境内,据称30分钟就可完♀♀〕纱蛹鸹醯椒⒒酢2016年10月,亚马逊Prime会员服务在肘♀♀⌒国上线,是亚马逊全球首个提供跨境订单全年无♀♀∠薮蚊夥雅渌停ǖケ士缇扯┑ソ鸲畛过200元)的烩♀♀♂员服务。除了做跨境进♀♀】诘缟蹋帮助中国卖家出口商品的“全球开店♀♀ 币滴褚苍2015年11月上线。“♀♀『M夤骸焙汀叭球开店”,一进一出,一度成♀♀∥亚马逊在中国继续“飞轮效应”的菱♀♀〗大引擎。2016年8月19日,在亚马逊入华 12♀♀ 周年纪念日活动上,时任亚马逊全氢♀♀◎副总裁、亚马逊中国总♀♀〔谜盼鸟幢硎荆捍由舷叩较衷冢中国消费者已经通过“♀♀『M夤骸币滴裢瓿闪顺过1000万单的跨境直邮订♀♀〉ァ2016 年上半年“海外♀♀」骸 销售总额已经到达了去年同期的 4 ♀♀”丁K淙唬亚马逊的销售额在增♀♀〕ぃ但是在跨境电商的浪潮中b♀♀‖中国本土电商也没有错失良机。2014年,官方陆续♀♀》⒉肌56号文”、“57号文”♀♀。海淘为逐步实现合规化、阳光化和规范化,官♀♀》缴枇⒂仕埃以物品的形殊♀♀〗向大家征税,各类平台纷纷加入跨境电赦♀♀√列。2014年2月19日,阿里宣布天猫国际正式赦♀♀∠线,为国内消费者直供海外原装进口商品。网易CEO丁棱♀♀≮也在构思打造一个跨境电商平台。京东的菱♀♀□强东也希望实现“购物无国界”,2015年4月15♀♀∪眨“京东全球购”正♀♀∈缴舷摺8据Analysys易观发♀♀〔嫉摹吨泄跨境进口零售电商市场季度监测♀♀♀报告2016年第4季度》数据显示,♀♀“⒗锇桶推煜碌牧礁隹缇称教ㄌ烀ü际和淘宝全球购♀♀》直鹨18.9%和15.4%的份额这♀♀〖据第一位和第二位。京东全球购和♀♀⊥易考拉海购分别以11.8%和11.6%的份额排在第三位♀♀『偷谒奈唬而亚马逊海外购仅这♀♀〖6.6%,位列第六。此时,♀♀⊥易考拉只是诞生两年左右的后来者。2015年初,网意♀♀∽考拉成立,当时的名字仍是“♀♀⊥易考拉海购”,主打进口业务。而考拉的名字,♀♀∫惨喻希望成为“让用户赖在家中就能够买到海♀♀⊥庾盍魃唐返暮9浩教ā薄M易考棱♀♀…在跨境业务的增长,不但打乱了天猫和京东在B2C跨境业♀♀∥裰械牡匚唬并且也在挤占亚马逊海外购的♀♀∫滴瘛=刂沟侥壳埃根据上述♀♀〖觳獗ǜ2018年第4季度数据显示,2018年第4季垛♀♀∪,中国跨境进口零售碘♀♀$商市场规模为1145.6亿元,环扁♀♀∪上涨36%。其中,天猫国际排名碘♀♀≮一,份额为31.7%;网易考拉排名♀♀〉诙,份额为24.5%。从京东全球购更名而来的海囤肉♀♀~球排名第三,份额为11.5%;排名位于第四和第五的♀♀》直鹞唯品国际和亚马逊海外♀♀」海其份额为9.7%和6%。与2年前相比,亚马逊海外购的殊♀♀⌒场份额再次下滑,而网易考拉超越了♀♀【┒全球购,成为第二♀♀〈罂缇辰口零售电商平台。除了跨境业务份额解♀♀∠低,从整个中国网络菱♀♀°售B2C市场看,根据易观发布♀♀〉2018年4季度数据,亚马逊的市场份额仅占0.6%b♀♀‖排名第六,不敌唯品会和国美。“与其在中国发展不吴♀♀÷不火,干脆把海外购业务直接卖♀♀「网易。”李鹏博说,“不过♀♀∈展撼晒Ω怕视校但应该不大。”他认为,困难遭♀♀≮于亚马逊本身不差这一点钱,应该还是希望♀♀≡谥泄保留一些火种,所以b♀♀‖两家之间谈判难度很大。崔瀚文也认为,谈成可能♀♀⌒匀绾危外部不好直接判♀♀《希取决于双方核心团垛♀♀∮对彼此能力和趋势的判断力。网易考棱♀♀…“求之心切”?“网易库♀♀〖拉也有自身瓶颈,电商市场更新♀♀】臁⒕赫激烈,尤其是网易考拉在海外品牌采购与供逾♀♀ˇ链把控能力较弱。就算收购成功,如果♀♀⊥易不能整合好亚马逊的骨干员工团垛♀♀∮,一加一不一定大于二。如果能把亚马砚♀♀》海外资源整合好,倒是可以帮助考♀♀±实现一次跨越。”谈及网意♀♀∽考拉在这项收购业务中的诉求,崔瀚文这样总结。♀♀「据易观数据显示,2018年第4季度♀♀。网易考拉在独立跨境进口菱♀♀°售电商对比中,市场份额最大,占74.1% ,小红书♀♀∥涣械诙,份额为11.1%。网易考拉在短时间内跃♀♀【涌缇车缟糖傲校并且位列独立跨境进口零售电商榜殊♀♀∽,对于没有电商基础的网易来说,激进的这♀♀〗略步伐也频生问题。从公开消镶♀♀、看,网易考拉多次陷入“假烩♀♀□风波”,比如雅诗兰黛、加拿大鹅等。但是由♀♀∮谑滴锛定艰难,事件往往陷入♀♀♀“罗生门”,网易考拉海购在2018年曾起诉中国消费这♀♀∵协会、雅诗兰黛公司等。对于跨境电商平题♀♀〃来说,“正品”是根身立命的关键,上游供应链的合♀♀」嫘远苑⒄怪凉刂匾。同时,亚马逊海外♀♀♀在跨境物流上也拥有优势,不但可意♀♀≡为网易考拉丰富SKU,同时可以提升服务水平。“显然♀♀。如果收购成功,对网意♀♀∽考拉是一件好事,供应链方面会增强很多。”李鹏博说♀♀。“如果收购成功,估计只保留考♀♀±,亚马逊把国外货源对接到考拉。”但是,♀♀⊙锹硌坊岱牌中国广大的跨境消封♀♀⊙需求吗?亚马逊全球副总裁、Prime国际业务负责人♀♀Jamil Ghani在2018年4月接受媒体采♀♀》檬北硎荆2017年亚马逊中国的Prime会员数量已斥♀♀‖过2016年同期的3倍。中国用♀♀』Ъ尤Prime会员之后,75%在海外购上的支出是增加的♀♀。而其中60%的Prime会♀♀≡敝С龇番甚至是更多。不过,早已经把跨境业吴♀♀●当做支柱的亚马逊中国,也开始收缩面对国内市场碘♀♀∧第三方国内卖家服务。2018年8月30♀♀∪掌穑亚马逊中国不再为第三方国内卖家提供FBA服务(尖♀♀〈亚马逊物流卖家服务)。虽然,停掉的♀♀∈钦攵怨内卖家的物流服务,并不影响“全球开店”♀♀∫滴裰忻嫦蚝M馐谐〉闹泄卖家,但是,还是引发了卖尖♀♀∫的恐慌。据了解,由于FBA的物流服务价格要♀♀”绕渌物流较高,国内的第三方卖家一般垛♀♀〖会自选物流。不过,官方停掉这♀♀∫环务背后,意味着亚马逊在逐渐砍掉国内的仓库。♀♀【菹喙乇ǖ莱疲鼎盛时期时,亚马逊中国图书部在国内♀♀∮涤7个配送仓(亚马逊称其为运营中心),分别为扁♀♀”京仓、天津仓、江苏昆山仓、广东广州仓、湖北垛♀♀□州仓、辽宁沈阳仓和四川眉山仓。早在2016年下扳♀♀‰年,天津仓首先停止采♀♀」骸K婧螅从2017年12月到2018年5月,沈阳、眉山测♀♀≈、鄂州仓纷纷停止采购。在2018年拟♀♀£底,广州运营中心也关闭,目前,只剩下北京仓和昆山测♀♀≈。而亚马逊的工作人员公开称,并没有收缩业务的想封♀♀〃,下一步会以精品化路线为主营思路,具♀♀√宓哪J椒椒ǎ还在酝酿之中。监管遇阻,AWS遭♀♀∑服务落地曲折同时遇阻的还♀♀∮醒锹硌返脑埔滴AWS(Amazon Web Services)。根♀♀【菅锹硌吩2019年发布的截至2018年♀♀12月31日财报显示,,第四季度亚马逊总营收723.83意♀♀≮美元,其中,AWS收入74.3亿美元,同比遭♀♀■长45%。虽然,收入只占据亚马逊总营收约大约殊♀♀‘分之一,但是,营业利润却高达21♀♀.8亿美元,占其总营业利润的57.5%,殊♀♀∏亚马逊的利润支柱。由于监管政策,曾经将亚马逊粹♀♀∮网上书店、跨国电商平台升级为云基础设施技术领头♀♀⊙虻摹拔涔γ丶”云业务在中国面临尴尬境地。从开始锯♀♀■定将云服务引进中国,亚马逊花费一年殊♀♀”间选址。2014年9月签署正式协意♀♀¢,AWS确定了在宁夏中卫建赦♀♀¤全球第10个数据中心的♀♀〖苹。根据公开资料,次年1月,数据中心开始♀♀《工,2016年建设完成。数据中心建成,外♀♀∽势笠狄进入公有云业务需要先找到符合相关资质的肘♀♀⌒方合作伙伴,解决牌照问题♀♀♀。根据我国的电信法律法光♀♀℃规定,海外云服务商相关云服务、基础设施需由中国合租♀♀△方运营,可向合作方授权技术;并且中国用户的应用衡♀♀⊥数据需完全存储在国内数据中心,♀♀∮芍泄合作方运营,与海外云♀♀》务商非国内数据中心做直♀♀〗痈衾搿1本┕饣沸峦科技股份有限公司(♀♀300383)是亚马逊选定的中方合作伙伴之一。2016年7月3♀♀0日,光环新网与亚马逊签订了♀♀♀《运营协议》,亚马逊授权光环新外♀♀▲在中国境内提供并运营北京区域的亚马逊云技术♀♀〖跋喙胤务,即亚马逊A♀♀WS云计算服务。这样,光环新网成为亚马逊AWS的♀♀∈谌ê献鞣健2还,合作并非锯♀♀⊥此落地,一帆风顺。在2015年12月,工业和信息♀♀』部曾发布《电信业务♀♀》掷嗄柯迹2015年版)》,自2016年3月起开始实施♀♀♀。新分类目录把云计算基础♀♀∩枋┠扇牖チ网数据中心(IDC)业务♀♀。属于增值电信业务,为国家强监管领域。而在201♀♀6年3月1日《电信业务分棱♀♀∴目录(2015年版)》正式施时,在IDC业务定♀♀∫逯性黾恿斯赜凇盎チ网资♀♀≡葱作服务业务”的表♀♀∈觥U庖馕蹲牌笠狄开展云服务,不但要持♀♀∮小IDC经营许可证》,外♀♀‖时,所持有的《增值电信业务经营许可证》还锈♀♀¤要包括互联网资源协作服务业务。只有♀♀≌庹庋才能获得云服务业务经营许可。虽然光环新网拥♀♀∮锌梢栽诨チ网上提供各镶♀♀☆增值服务服务的“IDC牌照”,但是,逾♀♀∩于云服务新规限制,光环新网还需要具备“云服♀♀∥衽普铡保即拥有互联网资源♀♀⌒作服务业务。这无疑又为亚马逊AWS合规落地增加了门尖♀♀△。为了帮助光环新网证明,公司♀♀【弑冈品务能力、质量、网络安全水平符合国家尖♀♀∴管要求,2017年11月13♀♀∪眨光环新网发布公告称,同意公蒜♀♀【以不超过人民币20亿元的价格,向亚马砚♀♀》购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。此举,曾被误解为是亚马逊云服务出售了在中国的业务。亚马逊官方解释,本次交易并非是光环新网对亚马逊中国云计算业务的收购,只是根据中国监管要求,购买了AWS服务器等资产,还有软件服务等资产并未在出售范围内,且仅限于AWS和光环新网合作的北京区域,不涉及AWS宁夏区域。最终在2017年12月22日,光环新网终于获得了许可业务范围变更及增加互联网资源协作服务的《增值电信业务经营许可证》,即获得云服务业务经营许可。虽然,这一许可的有效期到2019年4月29日,但是,亚马逊AWS在中国有了合规落地的可能。此时,阿里云、腾讯云、金山云、华为云、联想调频等公司已拿到云服务牌照。在各种限制下,亚马逊AWS失去了在中国发展的良机,并且缺乏生态圈的业务基础,市场份额不大。根据IDC截至2018年上半年的数据则显示,阿里巴巴、腾讯、中国电信、AWS、金山是中国最大的“五朵云”提供商。其中,阿里巴巴一家独大的格局明显,TOP5提供商中,阿里云的份额比其他四家之和还多出13%,AWS只占6%。面对公有云在国内业已形成的竞争格局,亚马逊AWS服务要抢占更大的市场地位难度加大。诸如AWS这样的“海外云”在中国落地曲折,也留给阿里云等“本土云”极大的发展空间。目前国际范围内,在体量上,亚马逊在公有云计算市场占据第一。但在增长速度上,微软Azure和阿里云的增速均高于AWS,分别高达76%和84%。Kindle业务撑起未来?除了云计算这一利润支柱在中国难以施展,作为亚马逊曾经的主战场,网上零售图书市场的市场份额也在不断下降。根据易观数据显示,在2017年第3季度,网上零售图书市场格局发生变化。京东以市场份额36.2%,首次位居线上图书销售第一,当当占35.1%,位居第二,天猫市场份额17.5%位居第三。此时,亚马逊中国只占10.5%,位居第四。而就在三年前,2014年第3季度,亚马逊中国的市场份额为25.5%,位列图书市场第二,当时,京东和天猫都在其后。随着,京东和天猫在图书市场发力,曾经的两强当当网和亚马逊中国也随之归于平淡。值得亚马逊欣喜的是,2017年,中国已成为全球第一大Kindle设备销售市场。2007年,Kindle诞生,这一曾经不被看好的阅读设备,成为亚马逊在中国最具有前瞻性的产品,也一度让亚马逊成为互联网平台做硬件的成功样本。因为它“通过硬件+内容的复合驱动,深度改变了人们的阅读方式,重构了阅读生态。”并且这款产品的成功有很多中国团队的身影。据了解,2016年2月,亚马逊推出电子书包月服务Kindle Unlimited(简称KU)就是由Kindle中国团队首先提出,在美国和英国等市场率先推出并获得成功。截止到2018年4月,中国市场KU注册用户数较去年同比增长超过60%,用户总数仅次于美国和英国,成为KU全球第三大市场。同时,亚马逊硬件设备中国实验室还参与并推动了亚马逊全球首款白色Kindle以及最新一代香槟金Kindle Oasis阅读器礼品套装的研发和生产。不过,小小的Kindle或许并不能撑起亚马逊在中国的梦想。不为失败而后悔?进入中国15年,亚马逊在中国的发展历程未尝没有积极应变,无论是做全品类电商,还是转型跨境电商,抑或是建立云计算中心。可是,每走一步似乎都会越到遇到反应更快,执力更强,以及政策包容度更高的中国劲敌。或许,这也是这个在全球足以叱咤风云的互联网巨头,在中国的路越走越窄的原因之一。随着阿里巴巴通过收购加速国际化进程,两强之间的较量还将继续。杰夫贝索斯热爱航天事业,他作为火箭公司蓝色起源(BlueOrigin)创始人兼首席执官身份,在接受采访时曾说,“当你老了,回顾自己一生的时候,可能不会因为失败而后悔,但未曾尝试过却会给你留下终身遗憾。”如今,不管亚马逊是否会就海外购业务与网易云达成合作,至少亚马逊不会从中国市场消失,无论是通过何种形式、何种服务,或者通过影响力。责任编辑:霍琦申银万国:企业盈利预测框架及2019年♀♀♀♀♀♀∨卸中国50吨级重型步战车纠正四大通♀♀♀♀♀♀〔 但或叫好不叫座原标题:吓人!你以为你在看电视,电视有可能遭♀♀♀♀♀♀≮看你随着国际航空业的发展b♀♀♀♀‖现代化客机正为旅客提♀♀♀」┰嚼丛椒岣坏姆务,安装在座椅靠背♀♀∩系男畔⒂槔窒低尘褪钦庵址♀♀〓务升级的体现。不过,英国《独立报》2♀♀4日披露,世界3大航空公司美国航空、美♀♀」联合航空、新加坡航空承肉♀♀∠其客机座椅靠背上的娱乐♀♀∠低嘲含可能监视旅客一举一动碘♀♀∧摄像头,一时引发争议。一位乘坐新加坡航空公蒜♀♀【飞机的旅客上周拍下其乘坐航班的座椅靠背娱乐系统照♀♀∑并分享到网上,可以♀♀】闯鱿允酒辽先肥导成了摄像头,这让许多网友♀♀】始担忧他们在万米高空的隐私权。他们表殊♀♀【,如果该系统集成摄像头,将有可能会被航空公蒜♀♀【用来监视旅客为,不光视频会被拍下来b♀♀‖连声音也可能被录下来。Twitter用户V♀♀italy Kamluk发布的新加坡航空机上信♀♀∠⒂槔窒低撑溆星度胧缴阆裢♀♀》。来源:民航资源网《独立报》梳理的信息显示♀♀。目前美国航空、美联航和新加坡航空都已在客机中♀♀√峁┝思成摄像头的座椅♀♀】勘承畔⒂槔窒低场5糕♀♀∶报指出,上述统计并不全面,♀♀∑渌航空公司可能也已推出类似的系统♀♀ P录悠潞娇展司发言人透露,该公司共有84架飞机♀♀〉淖椅靠背信息娱乐系统集成了摄像头。不过这3家公♀♀∷径急硎荆虽然他们的信镶♀♀、娱乐系统已经集成了摄像头,但摄像头功能♀♀〈游雌粲霉,目前也没有启用的具体计划。镶♀♀∴关航空公司表示,座椅靠背信息娱乐系统是肘♀♀”接从第三方厂商采购来的。现有信息显示,美国航空的镶♀♀〉统采购自日本松下,锈♀♀÷加坡航空公司的系统则采购自日本松下和法国泰雷兹。按照航空公司的说法,系统之所以集成了摄像头,是为今后的功能扩展预留硬件支持。比方说,今后旅客在飞过程中就能在座椅上直接拨打视频电话,或者通过手势操控屏幕上的内容。一些网友对这一解释表示理解,但建议航空公司应当设置物理遮挡措施,在不用的时候把摄像头盖起来,这样就能减少旅客对个人隐私被侵犯的担忧了。 责任编辑:张岩余额宝收益下、货基退潮 短债基金取而代肘♀♀♀♀♀♀‘

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 耀才证券植耀辉:A股成交配合利后市 浅谈蓝筹创♀♀♀♀♀♀】原标题:广东“最牛国土局公告”所涉土地纠纷案定于5月开审肘♀♀♀♀♀♀¢海香洲区法院发出的传票。受访者供图♀♀♀♀⌒戮┍ㄑ叮记者王巍)位于珠海市中心的一块土地,♀♀♀∫蚓婪子2018年4月被广东省高院查封,而珠海市光♀♀→土资源局此后一天发文称该土地未被查封,因而♀♀”幻教灞ǖ莱莆“最牛国土局公告”。记者今天从肘♀♀¢海香洲区法院了解到,该公告肘♀♀⌒土地牵涉到的案件将于5月24日于香洲区法院开庭审理b♀♀‖公告土地涉及7.6万平方米的旧村改造项目。“最牛国土♀♀【止告”涉及7.6万平方米旧村改造今年1♀♀≡28日,媒体报道称,广东珠海现“最牛国土局光♀♀~告”。根据广东省高院出具给珠海市加新华公司的♀♀ 恫撇保全通知书》显示,根据该公司♀♀≡谝黄鸷贤纠纷中的申请,广东省高院于2018♀♀∧3月30日作出民事裁定,查封珠海市吉大锯♀♀“山路西侧S1、S2地块,查封期♀♀∠奘谴2018年4月17日至2021♀♀∧4月16日。2018年4月18日,珠海市国土资源局向尖♀♀∮新华公司出具一份决定,内容显示,光♀♀°东省高院所查封的吉大景山路西侧S1、S♀♀2地块,“未初始登记、无抵押、查封记录”♀♀ M时,国土资源局终止菱♀♀∷原本由加新华公司所负责的涉及该块土地7♀♀.6万平方米的改造项目。针对“最牛国土局♀♀」告”,新京报记者试图联系珠海市国土资源局b♀♀‖但截至发稿时,对方未予烩♀♀∝应。2019年1月27日,当地媒体报道称,吉大旧♀♀〈S1、S2地块改造项目举了开工奠基仪式,由当碘♀♀∝另一家房地产公司主持♀♀ 4撕蠊土资源局工作人员曾答复媒体称,正在被查封的♀♀⊥恋夭⒉荒芫倏工奠基意♀♀∏式。旧村改造土地涉及案件5月开庭记者今天从珠衡♀♀。香洲区法院了解到,该块查封土地背衡♀♀◇涉及的纠纷案件,将于5月24肉♀♀≌开庭审理。据了解,该块土地肘♀♀×今未能开工建设的原因之意♀♀』,与珠海加新华房地产公司内部的股垛♀♀~纠纷案有关。根据珠衡♀♀。国土资源局的相关文件,2002年,该块土地光♀♀~开招标,加新华公司中标后,于2004年1月库♀♀―始实施该块土地的旧粹♀♀″改造。根据加新华公司的负责人介绍,目前已经完成♀♀【煞课莶鹎6.9万平方米。2018年1月15日,股东王俊成♀♀∮敫霉司其他股东产生分歧,故向香洲区♀♀∪嗣穹ㄔ禾崞鹚咚希根据王俊成的起诉,其肉♀♀∠为加新华公司治理结构不完善、经营管理困难以及股垛♀♀~理念冲突导致上述土地改造镶♀♀☆目无法推进等,作为股东,王俊成起诉要求解散♀♀〖有禄公司并扣押该公司公章♀♀ 2018年2月27日,香洲区人民法院对加新华公司♀♀」章进扣押。加新华的另外一名股东张向文接受采访时表示,公司并没有发生经营困难的情况。同时他表示,在案件开庭前,法院查扣了公司公章,导致目前公司无法以当事人身份出面委托律师代理案件。张向文等股东为加新华公司委托的代理人王小渊律师证实,虽然多次申请,但法院以他提交的授权委托材料未加盖加新华公司公章为由,不承认其律师的代理资格,导致加新华公司无法正常使诉讼权利。根据香洲区法院的公告,该案将于今年5月24日开庭审理。法院表示,开庭前不便透露案件相关细节,但媒体届时可以申请旁听审理。 责任编辑:闫宏亮国资委:中央企业拖欠民营企业账款已清偿♀♀♀♀♀♀839亿【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金外♀♀♀♀♀♀《资者提供一个因违法违规为遭受损失♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您的权益殊♀♀♀≤到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民♀♀】芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 五大利空转为五粹♀♀◇利好,科技领先的复兴牛正在酝酿新棱♀♀∷财经讯  2月25日,A股糕♀♀∵开高走,截至收盘,烩♀♀ˇ深300上涨5.95%、上证综指上涨5.60♀♀%、深证成指上涨5.59%、创业板指赦♀♀∠涨5.50%。上证综指创2015年7月以来最大肉♀♀≌涨幅。两市成交1.04万亿元,超过300个股票涨停。涨♀♀》前三的板块为非银金肉♀♀≮(9.59%)、计算机(7.38%)、有色金属♀♀。6.90%)。星石投资首席执官杨玲认为,牛市的形成不♀♀』嵋货矶就,强势反弹之后的市场可能会阶段♀♀⌒苑锤矗但是在2018年压制市场的利空已经全面反转为棱♀♀←好,为复兴牛市酝酿创造了条件。杨玲指斥♀♀■,市场面临的五大转变如下:一、去杠杆转向稳杠杆b♀♀『2018年强力去杠杆导致货币收缩,流动性收♀♀〗簦2019年以来去杠杆转向稳杠杆,融资环境♀♀『土鞫性出现改善二、中美贸易关系紧张租♀♀―向缓和。2018年中美贸易摩擦加剧,增征关税碘♀♀〖致经济下压力加大,市场情绪悲观;三、20♀♀19年中美谈判进展顺利,拟♀♀ˇ擦缓解可期,市场情绪斥♀♀≈续修复美联储加息节奏♀♀〖涌熳向放缓:2018年免♀♀±联储加息4次,约束中国货币政策和全球流动性♀♀♀。2019年美联储加息放缓甚至暂♀♀⊥#年内或退出缩表,全球砚♀♀‰流动性改善,人民币贬值压力缓解。四、民企♀♀⌒判募度悲观转向逐步乐观:2018年在去杠糕♀♀∷和中美贸易战的背景下,融资环境恶化,免♀♀●企遭到歧视,民企退场论盛。2019年在一系列民♀♀∑蠼鹑谥С终策的不断加码下,民企困境逐步解决,信锈♀♀∧逐步修复。五、股权质押封♀♀$险加剧转向缓解:2018年在融资♀♀∈芟薜谋尘跋拢上市公蒜♀♀【股权质押风险爆发,导致市场螺旋式下跌♀♀♀。2019年在市场上涨和纾困基金碘♀♀∧共同作用下,股权质押风险有望大幅缓和。杨玲表示♀♀。高质量经济增长持续,产业升级、经新旧动能切为复兴牛酝酿创造条件。资本市场引来重大改革机遇,推动新经济发展,助力复兴牛市酝酿。资本市场地位上升到前所未有的高度:从“牵一发而动全身的左右” 到“国家核心竞争力科创板将掀起资本市场改革的起点,未来长期资金(养老金、保险资金、银理财)加速入市可期,资本市场税收延迟有望落地。杨玲看好五大方向:先进制造业,受益于制造业转型升级的智能制造,兼具消费和科技属性的业,其他弱周期成长股。责任编辑:常福强

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